タイ上場813社Q1純利益+25%、3692億B、エネ・石化が原油高で爆増

D/E比率1.28倍は、日本の上場企業全体平均(約1.0倍)よりやや高いが、新興国市場としては健全な水準。タイ企業の財務体質は、コロナ前のレベルに戻りつつある。

商業銀行と一般製造業、二極化の片側

一方、業績圧迫が続くセクターは以下の通り。

• 商業銀行: 経済減速で信用貸出の伸び率が低迷、不良債権処理コスト負担、純金利マージン圧迫
• 一般製造業: 売上伸び鈍化、原価管理に圧力、輸出向け製品の競争激化
• 自動車: タイ国内販売の低迷続く(2025年実績で前年比-26%)

タイ経済のサービス業・観光業は回復しているが、製造業・銀行業は構造的な圧力が続いている。「セクター別二極化」がタイ経済の現状を表すキーワードになっている。

MAI市場、中小型株も+25%伸び

タイ証券取引所のMAI市場(中小型株・成長企業向け)も以下の業績。

• 売上: 516億6千万バーツ(+3.3%)
• 純利益: 25億2,600万バーツ(+25.3%)

MAI市場の純利益伸び率(+25.3%)はSET本市場と同等で、中小型企業も同様に好業績を上げていることを示す。タイの成長企業全体に好循環が広がっている。

円換算で1兆7千億円規模、日本市場と対比

主要指標を円換算すると以下の通り(1B=4.6円換算)。

• 純利益: 3,692億B → 約1兆6,975億円
• 売上: 4兆2,400億B → 約19兆5,040億円
• コア利益: 5,069億B → 約2兆3,317億円

参考までに、日本の上場企業全体のQ1純利益(2026年1-3月期)は約8兆円規模で、タイは日本の約2割の水準。タイの上場市場規模(SET+MAI、約820社)に対して、利益額は健全な水準と評価できる。

製造業苦戦下、観光・小売・テックに資金シフト

タイで事業展開する日系企業(SET上場している日系子会社も含む)にとって、今回の業績は以下のような意味を持つ。

• タイの全体景気は回復基調(エネ・観光・小売・テック)
• ただし製造業は引き続き厳しい(自動車・家電のサプライチェーン)
• 銀行業は債権管理を慎重に
• 円安・バーツ高傾向で日本からの投資環境は依然として良好

タイ進出を検討している日系企業も、こうした上場業績データを参考に、参入セクター・規模を判断する材料となる。

SET指数とバーツ相場、市場の反応

5月26日の業績集計発表を受けて、タイ証券取引所のSET指数とバーツ相場は以下の動向となった。

• SET指数: エネルギー・石化セクター主導で上昇
• バーツ相場: 対ドルで小幅高、対円で安定
• 外国人投資家: ネット買い超過(短期売買主体)
• 国内機関投資家: エネ・観光株への積極投資

今後、Q2/2026の業績がエネ・石化の継続成長と、製造業・銀行業の構造改革にかかっている。

今後の展望、原油価格と中東情勢に依存

Q2/2026以降の業績見通しは、以下の要因に依存する。

• 中東情勢の安定(イラン・イスラエル紛争の鎮静化)
• 原油価格の動向(高止まりが続けばエネ・石化はさらに好業績)
• 観光客数の継続増加(年間3,500万人目標達成)
• 自動車セクターの回復(中国EV競合との競争)
• 米国・中国経済の動向(貿易・為替への波及)

タイ証券取引所は、上場企業の業績集計を四半期ごとに公表しており、次回はQ2/2026決算が8月頃に発表予定。